文 | 万联万象，作者｜时楠配资世界网，编辑｜小峰
焦煤的价格，从未如此的令人担忧。
2025 年 5 月，焦煤期货价格单月暴跌 20%，年内跌幅更是超 38％！这一剧烈波动引发了市场对煤炭行业危机的讨论。与此同时，钢铁产业持续低迷叠加新能源发电占比提升，进一步压缩了煤炭需求空间。
曾经的"黑金"，在经历起起伏伏后，终究是来到了市场结构性调整的关键节点。在"十四五"的收官之年，焦煤究竟要走向何方？
01 价格塌方的背后
焦煤价格快速下跌并非偶然，而是多重因素叠加的结果。
从价格走势看，2025 年以来焦煤期货价格已累计下跌近 40%，其中 5 月单月跌幅尤为显著。这一趋势与钢铁行业需求疲软直接相关。
作为焦煤的主要消费端，2025 年 1-4 月全国粗钢产量同比下降 5.2%，其中建筑钢材需求因房地产投资低迷萎缩 12%，导致钢厂主动减产。以河北地区为例，部分钢厂焦炭采购量较去年同期减少 30%，倒逼焦化厂压缩焦煤库存，形成"需求—采购—库存"的负反馈链条。与此同时，焦煤供应端却呈现"增产难减库"的矛盾：山西、内蒙古主产区 2025 年焦煤产量目标较 2024 年增长 6%，但下游需求不足导致港口库存持续攀升，截至 5 月底，全国焦煤港口库存较年初增长 45%，进一步压制价格。
焦煤价格暴跌的深层原因，是能源结构转型对传统能源需求的长期压制。2024 年，我国风光发电装机容量突破 12 亿千瓦，占新增装机的 70%；而 2025 年清洁能源装机占比首次突破 50% 大关，火电调峰角色强化但总量承压。据测算，每提升 1% 的风光发电占比，将减少火电耗煤约 2000 万吨。这一趋势下，煤炭作为火电燃料的刚性需求正在被逐步削弱。
政策端的"双碳"约束进一步加速行业洗牌。2025 年 5 月，生态环境部发布《钢铁行业超低排放改造技术指南》，要求重点区域钢企在 2026 年底前完成焦化环节全流程改造，而改造成本居高不下。成本压力下，中小钢厂被迫退出，大型钢企则通过"长协锁价"压低焦煤采购成本，导致焦煤市场议价权向下游转移。
此外配资世界网，在价格暴跌中，区域间的分化特征愈发明显。进口煤的性价比优势成为压垮国内煤价的"最后一根稻草"。以蒙古焦煤为例，其进口低硫主焦煤到厂价降至 1200 元 / 吨附近，较山西同品质煤低 30-50 元 / 吨，凭借成本优势在河北市场占据 25% 的份额。
02 暴跌下的行业影响
焦煤价格暴跌、需求萎缩的影响并非均匀分布，而是呈现显著的区域和领域分化。
从需求端看，钢铁产业集中的华北、华东地区受冲击最为直接。例如，山东作为钢铁大省，2025 年粗钢产量同比减少 8%，焦煤采购量同步下降，而该省近期出台的焦化产能环保改造政策（要求 2025 年底前完成 60% 产能改造）更迫使企业压缩高能耗生产环节，进一步抑制焦煤需求。
在供应端，主产区的产能扩张与需求疲软形成矛盾。山西作为全国最大焦煤产地，2025 年产量目标增长 5%，但省内部分低硫煤企因环保限产被迫减产，而高硫煤因下游接受度低面临滞销压力，价格分化加剧。
例如，山西古县某低硫煤企出厂价维持在 780 元 / 吨，而同省高硫煤企报价已跌至 520 元 / 吨，价差扩大至近 50%。此外，蒙煤、澳煤等进口资源因性价比优势抢占市场份额，挤压国内中低品质煤种的生存空间，导致内蒙古、陕西等地煤矿库存压力陡增。
政策层面的正反博弈效应同样显著。一方面，碳达峰、碳中和目标加速淘汰落后产能，推动煤企向清洁化转型；另一方面，火电灵活性改造虽提升调峰收益，但单位发电耗煤量下降，长期看仍会减少煤炭消费总量。
这种政策导向下，依赖传统燃煤发电的西北地区（如宁夏、甘肃）以及以煤炭开采为主业的资源型城市（如山西吕梁、内蒙古鄂尔多斯），面临经济结构转型压力与就业风险。
03 焦煤下半年展望
综合前 5 月的走势、供需情况及世界范围内的贸易环境，万联万象预测下半年焦煤价格走势将延续弱势震荡格局，但波动幅度可能收窄，整体呈现"先抑后稳"特征。
在需求端，钢铁行业产量增速将继续拖累焦煤需求。据中钢协预测，2025 年下半年粗钢产量或同比减少 4%-6%，其中建筑钢材需求受房地产投资疲软影响降幅更大。截至 6 月，全国商品房销售面积同比仍处负增长区间，新开工项目减少导致螺纹钢需求疲软，钢厂被迫压缩焦炭产能利用率至 75% 左右，焦煤采购量同步下滑。
与此同时，新能源产业对传统能源的替代效应进一步凸显。2025 年风光发电量占比预计突破 30%，火电利用小时数或降至 4200 小时以下，煤炭在电力领域的消费占比将降至 55% 以下，间接削弱焦煤作为钢铁原料的市场需求。
在供应端，国内焦煤产量仍将保持增长态势，但区域分化加剧。山西、内蒙古主产区 2025 年新增产能约 6000 万吨，但环保限产政策趋严导致高硫煤、低热值煤产能利用率不足；相比之下，进口煤凭借价格优势加速抢占市场。蒙古焦煤 1-5 月进口量同比增长 12%，预计下半年仍将保持月均 300 万吨的增量。
业内最为关心的价格，综合供需变化与政策调控，我们预计下半年焦煤价格中枢将下移至 650-700 元 / 吨，但存在着变量：
冬季补库需求：10-12 月取暖季可能引发阶段性补库行情，但受新能源供热替代影响，反弹高度或受限，预计高点不超过 750 元 / 吨；
国际煤价传导：若国际焦煤价格因地缘冲突或美元周期波动上行，国内进口量或减少，间接支撑内煤价格；
期货市场套保：部分大型煤企通过期货套期保值锁定利润，可能在价格跌破成本线时主动减产，形成底部支撑。
04 结语
焦煤价格的持续走低既是市场供需矛盾的短期宣泄，更是能源结构转型的长期阵痛。其实质是在"双碳"目标下，煤炭行业从"规模扩张"向"质量提升"的转变要求。
在此背景下，煤企多年的靠天吃饭的日子将一去不复返，必须加速向高硫煤综合利用、低灰低硫优质煤种聚焦；同时通过"煤—焦—化"一体化最大限度增加附加值；并主动拥抱新能源，探索风光火储一体化模式。
在能源革命的新时代，煤炭行业作为曾经的化石能源主力，涅槃之路注定荆棘密布。但可以预见，政策支持与技术创新的双重引擎配资世界网，终将为煤炭产业开辟出一条绿色重生之路。
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